理性也许会迟到，但从来不会缺席

中国人通过炼丹术发明了黑火药，但是应用上实在乏善可陈，把它用作烟花庆典的礼赞玩物，在火器发展史上的作为近乎于零，1770年之后，出现了在人类发展史上真正有巨大推进意义的、威力更为巨大的黄火药，不论在战争模式还是在生产力提升方面，黄火药才是起到决定性变革力量的元素，火药的发明权可以给中国，但是探究深度和应用广泛度远远落后于世界发展潮流，乃至到了最后被动挨打近百年；

距今220年前的1793年，英国人远渡重洋给乾隆皇帝送来大量“赛先生”（皇家科学院多位学科代表），其中也包括手枪大炮等先进火器，乾隆根本无意了解其中乾坤，对人要求行双膝跪拜礼，对送来的好物件则一并扔到仓库吃灰尘，仅是对英国人的钟表器械这类玩物兴趣度很高，这种对先进文明的木纳与迟钝，甚至是愚昧和不解，其实一直在乾隆的后200年延续；

我一直说，资本市场是人类最伟大的发明，没有之一，因为它根本上就是个新文明、新生产力的孵化器，它本身就是来孕育伟大的，这一特征和功能，随着时代的发展越来越清晰，在美国，它的地位，可以在其从业人员的来源和收入上得到验证，百业之中，这个行业的平均收入是其他行业远远不可比拟的，它的人才及后备也来自最高级学府的输出，虽然美国普通民众对此也理解不深，故而有了占领华尔街的闹剧，但是整体精英和政府很清楚这个社会最重要的发展引擎是谁。

股市之于现代中国，好比英国人送来的枪炮火器之于清帝乾隆，或者黑火药之于古老的中国，邓大人说股市这个东西么，开起来做做看，不行就把它关掉，行动上肯定是比乾隆进步很多，但是认识上还是很落后的，人类最伟大的发明，被现代中国拿来作为企业解困的工具，后来又成为强势垄断性企业解决资金保障的蓄水池，这些做法，和乾隆把较先进的枪炮火器入库积灰并把玩钟表这种丧志玩物相差不多，好在资本市场不是死的枪炮，他是个活物，你认识深刻，他加倍回报你，你认识浅薄，甚至胡闹，他也加倍报复你，所以我认为很多“价值投资者”们应该尝试去想一想，除了你们所呼唤的理性迟到之外，是不是有更重要的因素在起作用，如果有，能不能被改变？

我个人认为以银行为代表的这个国企群体，他们在资本市场上的糟糕表现来自于制度问题，来自于对资本市场的认识深度，更来自利益站位下的漠视金融活动的科学性而一意孤行，今天它们孱弱的市场表现是它们长期扭曲资本意志的一种对冲，成熟产业的上市就是来做现金奶牛的，长期看其收益率必须强过通胀率的复利回报，做不到这一点就把你股价打回原形，所以价值投资者们不要只盯着净资产看，盯着市盈率看，以为跌破了那就一定是低估，那数字是死的，你要来衡量一下这些你所谓的价值群体作为传统产业，作为垄断性企业，作为国家多方呵护保驾、资源倾斜的全世界少有的特殊企业，你买它，长期持有它，以五到十年乃至十五计，能不能给你跑赢通胀率的投资回报，为了做出这个判断，先看看过去的经验，在中国经济增长和通胀率的背景下，这个群体是否具备很有说服力的数据积累，它的运营架构，经营理念，未来发展，有没有一定的规律可循，如此计较下来，看看对未来的把握你能有几分胜算？这才是一个真正全面的，有数据有分析意义的价值衡量，只是很可惜，这样衡量下来的结果表明这一群体问题太多，不确定性太多，非商业化，非产业化元素太多，像一个卷成了球的刺猬----无从下口。

理性一直都在，只是越理性越沮丧，甚至形成了负反馈效应，这一点很可怕；在美国股市，好企业就有好价格，一定是贵的，贵到一定程度再拆分，相对交易量也比较活跃；中国很奇怪，“蓝筹股”垃圾价，最要命的是公众交易兴趣大减，几乎丧失交易活性，股价经常全天在走死亡心电图，长城线或者节律拖沓的脉冲线，全天就在几分钱范围内波动，这副近乎植物人的样子，是非常可怕的，可能现在人们还不能理解，对股票来说，交易活性的失去，意味着什么，美国股市里的退市标准之一就是当交易量萎靡，规定时间内低于某一数量时，可实施摘牌；中国没有退市，尤其对国企大盘股更不可能，但是市场一旦选择了漠视，选择了回避，那将是个非常糟糕的境况。

以银行为代表的所谓蓝筹股现状，实际上是非常令人揪心的，毕竟中小创还小，虽然活力四射，但权重远远不够，即使要把主板边缘化，也是需要较长时间大力发展中小创，而主板市场长期萎靡下去，会有非常大的系统性风险，作为旁观者，我们可以分析问题的成因，为现状找到解释，但是改变现状，绝对需要顶层设计确有深刻反省和认识，把火药当爆竹耍，听个响喜庆一下完事，这样的愚蠢见地和浅薄认识不要再次发生；资本市场这个利器，能做的事情远超你们当前的简单认识，今天的窘况，到了一定程度，就不是向谁妥协或让步的问题，而是真的有发生系统性风险的可能，到了那时，所有入场之人，都将是无处可逃的。

来源：二月立春的博客